<span class='title_c'>彭博分析师L2 扩张之下以太坊在构筑更深的护城河
我越来越来坚信以太坊具备比替代性L1创造更多价值的潜力,主要有两个原因:
L2***用在快速增长L1被蚕食的程度低于预期
这篇推文中,探长将简单分析以太坊网络基本面的动态变化。
ETH平缓的价格波动掩盖了其价值积累。
在L2增长和轻微货币紧缩的推动下,以太坊价格重新回到增长轨道尽管是熊市,但ETH已经进入通缩状态-合并前通胀率超4%-尽管网络活动降温,但ETH质押量在3个月内上涨了38%
L1网络***用情况
以太坊通过L2Rollup扩展网络的雄心在链上数据中体现得非常明显,虽然去年L1活动下降,但ETH利用率却上升了,并且网络的财务状况也在蓬勃发展。
与一年前相比,L1活跃地址下降37%至37.9万个,但活跃的ERC-20地址却增加了27%。智能合约锁定了ETH总供应量的31%-其中大部分来自质押-,ETH整体利用率有所提升。
链上交易价值-以美元计-比一年前降低了30%,与此同时,ETH价格上涨了8%。考虑到链上转账现在在L2上更便宜、更快,这种下降并不奇怪。
尽管网络活跃度下降,但投资者仍表现出积极的囤币行为。非零余额地址数超过1亿个,包含至少1个ETH的钱包地址数超过170万。
费用收入涨幅超过价格涨幅
从两年周期来看,以太坊网络活跃度下降,以太坊经济在2022年四季度触底,并且回升的速度与新牛市周期的恢复一致。不出所料的是,L2的快速增长蚕食了L1的网络活动,但对网络财务的影响并没有预期那么大。
网络费用收入-以美元计-虽然较2021年明显下降,但相较2022年四季度低点已经上涨了3倍。L1每天产生约600万美元的费用收入,其中80%被销毁,其余的支付给验证者。
今年以来,以太坊L1每日费用收入-以美元计-上涨了176%,而ETH价格仅上涨了53%。两者之间的关系对上一次牛市具有启发意义,当时费用在经历了两年的下降后于2020年超过了价格-指费用涨幅超过了价格涨幅-。
以民族国家类比,L1为经济特区或城邦-L2-提供基础设施-道路、通信-和安全保障-产权-,以建立和争夺商业资本-去中心化应用-。
在这些地方运营意味着更低的税收-费用-和国家机构-ETH验证者-的繁文缛节,这减少了应用的摩擦,从而提供更便宜、更快捷的客户服务。
L2网络***用指标
事实证明,以太坊去年向L2的迁移取得了巨大成功。在过去12个月中,已有数十万新用户加入Web3,L2活跃地址增加了245%。
L2费用-平均每天60万美元-的增长有助于减缓对L1收入的蚕食,但更重要的是,L2正在放大网络效应。
鉴于L2***用率的迅速上升,到年底,通过Rollup支付的L1费用可能会达到总费用的20%,并在3年内达到50%。在已分类的数据中,今年Rollup支付给L1的费用占总费用的比例上升了2.8倍,略低于14%。
L2增长的后果之一是L1上的NFT活动大幅下降,因为L2NFT市场较低的摩擦成本赢得了用户。NFT支付的费用占比下降了80%,目前略低于6%。
结论
作为领先的L1,以太坊的表现非常强劲。在L2快速扩张之下,以太坊被蚕食的程度远低于我们此前的预期,它的护城河正在不断加深和扩宽。
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